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经济热点:美债危机不改我经济基本面

添加时间:2011-08-22 关键字:美债危机、金融风暴、经济

  专家指出,美债危机,会弱化美国经济增长预期,从而降低中国所持有美国国债的价值。美债危机,会使以美元计价的国际大宗商品价格上升,进而增加输入性因素对中国通胀的压力。

  美债危机,会弱化美元指数,造成人民币对美元升值格局,增加我国出口成本,对出口成本价格形成压力。

  美债危机,将影响中国的外需因素,而外部需求的减弱,将在一定程度上抑制我国经济增长推动力。

  美债危机引发全球金融市场动荡

  市场不看好美国举债增长方式

  截至今年5月16日,美国联邦政府已经突破14.29万亿美元的法定举债上限,美债危机浮出了水面。

  为了解决迫在眉睫的美债危机问题,不使美国债务违约,美国政府紧锣密鼓地同众议院和参议院商谈突破举债上限规模问题。在增加债务规模和减少赤字规模计划方面,美政府和共和党主导的众议院产生严重分歧,直到7月底,美国政府与众议院仍然僵持不下,而美国即将面对新的财政年度,此时若不提高债务规模,美国将不得不债务违约。美债危机的僵局使市场普遍产生对美国经济增长的悲观预期,金融市场开始剧烈波动。

  几乎是在即将产生债务违约的最后时刻,美国政府与众议院达成突破债务规模和减少赤字规模的初步框架。数据显示,暂时性框架方案允许将债务上限提高至2.4万亿美元,但同时保证在未来十年内削减赤字的数额略大于这一规模。框架协议将分两个阶段来操作:第一阶段,债务上限立即提高1万亿美元;第二阶段将创立一个特殊国会委员会投票表决今年下半年超过1.8万亿美元减赤计划协议的基本框架。

  表面看,美债危机随着协议框架的出台而消弭。 但立刻提高1万亿美元的债务上限,使市场对美国经济增长悲观预期更加强烈。8月4日纽约股市恐慌情绪蔓延,道琼斯指数收盘暴跌500点以上,标准普尔指数跌约4.8%,纳斯达克指数跌幅超过5%。

  8月5日,标普给美国信用降级,美国股市大跌,市场恐慌情绪迅速传导全球股市,像多米诺骨牌似的,股票市值巨量下泻的同时,引发了人们对全球资本市场和金融系统安全性的担心。受此影响,上证指数、伦敦金融时报指数,法兰克福DAX指数、巴黎CAC40指数,日经225指数、香港恒生指数暴跌,全球金融市场持续动荡。一位中国股民形象地说:“美国信用少了一个A,中国A股市值蒸发了1万亿元。”

  美债危机其实并不新鲜。自1960年以来,美国曾经几十次提高债务上限。通过举债推动经济增长已经成为美国习惯的经济发展方式。央行货币政策委员会委员李稻葵认为,美债危机从根本上来说,是美国两党政治的内讧。从经济意义上看,深度的美债危机表明美元占世界支配地位的货币优势进一步被削弱。

  中国经济规律研究会副会长、贵州财经学院院长陈厚义表示,从理论上看,美债规模不断扩大,是美国推行凯恩斯主义,实行扩张性财政政策的必然。从现实来看,美国要维系美元在世界占统治地位的货币作用,必须在不断输出货币的同时输入商品。所以,美国通过举债推进经济增长的方式将是长期的。由美债危机引发的金融风暴,造成美国金融市场的暴跌,本质是市场不看好美国举债增长方式,并对美国未来经济增长持负面预期。

  中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室主任张晓晶说,长期以来,美国通过举债方式实现经济增长,其可持续性受到了空前的挑战。美债规模从2万多亿美元扩大到现在的14.29万亿美元规模,只用了十几年的时间。按现在美债扩张的速度,三年之内,美债与GDP的比例就将达到今天希腊危机的水平,必须治疗病根,而非缓和症状。美国债务不会违约,因为美国能印钞票,但将来某个时刻,美国将面对利率飙升、美元危机和恶性通胀。如果它们发生,将是突然、猛烈和痛苦的。

  美信用降级短期冲击世界经济

  美债危机对全球经济的影响待进一步观察

  标准普尔是一家标准的百年老店。假使创始人普尔先生再生,他恐怕也绝对不会想到,标普的一次信用评级,会使美国产生巨大的金融风暴,并导致全球期货市场、汇率市场、债券市场和股票市场产生剧烈动荡。

  早在今年4月,标普毫不犹豫地把美国这个世界头号经济大国的长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”。8月初,美债框架协议达成后,标普再次毫不犹豫地将美国信用评级降级。美国股市应声暴跌,市场恐慌情绪迅速传导全球股市,并引发了人们对全球资本市场和金融系统安全性的担心。

  张晓晶说,很难想象,一个金融服务中介结构的一次评级,居然产生如此重大的影响。其实,标普这次评级之所以能引起如此巨大金融风暴,根本原因不是标普评级本身,而是作为全球经济中心、全球金融发动机的美国经济出现了问题。同时,世界经济在复苏通道中充满了不确定性,特别是欧洲债务危机时刻可能爆发,加剧了金融风暴蔓延趋势。

  几乎是不可避免的,美信用降级短期内会冲击世界经济。陈厚义认为,首先,美债规模占GDP的比重越来越高,美国经济增长的不确定性风险也随之增大。数据显示,美国2010年GDP总量达到14.66万亿美元,现有国债规模14.29万亿元。美国经济的未来偿债能力成为市场一个普遍的疑问。其次,美债规模的扩大,确认了市场对美元贬值的预期。美元贬值,将对国际贸易和汇率市场产生深刻的影响,迫使其他货币升值,从而导致他国出口竞争力降低。

  那么,这次美国降级,会不会引发全球性的经济危机?长期关注和研究美国历史和世界金融史的专家宋鸿兵认为,这是本轮世界经济危机的延续和深化。宋鸿兵说,金融危机的发展分为四个阶段:第一阶段是次贷危机,第二阶段是信用违约危机,其主要标志是信用违约掉期(CDS)出现危机;第三阶段是利率掉期 (IRS)市场危机;第四阶段是美元危机,全球美元资产出现信心危机,美元的世界储备货币地位动摇。如果把四个阶段做个形象比喻,那第一是次贷地震,第二是违约海啸,第三是利率火山,第四是美元冰河。

  事实上,从2007—2008年,美国已经经历了危机的前两个阶段,2009—2010年美国疯狂的印钞计划QE1(美国第一轮量化宽松货币政策)、QE2(美国第二轮量化宽松货币政策)暂时缓解了危机,但债务没有解决,反而在继续恶化。若QE3推出,将触发利率飙升,从而使危机进入第三阶段。

  陈厚义则认为,长期来看,美信用降级不能改变美国经济在全球经济中的支配地位,不能改变美元作为全球主导货币的地位,不会对美国经济造成长期而深刻的影响。所以,既要重视美信用降级对全球经济所形成的冲击,又不能片面夸大美信用降级对全球经济的影响。首先,美国经济表现为缓慢增长。数据显示,美国上半年经济增速虽然比市场普遍预期的1.6%有一定差距,但依然保持0.85%的增长率。美国偿债能力是长期的,但需要快速增长的经济周期来逆转和消化庞大的国债规模。其次,美元拥有占世界支配地位货币的优势,美联储将通过各种货币政策长期维系美国经济增长。

  陈厚义说,从市场对美债态度可以看出,夸大美信用降级对全球经济的影响不够客观。事实上,今年以来,包括中国在内的许多国家都在增持美国国债。美国财政部于北京时间8月15日晚间公布,中国6月份继续增持美国国债57亿美元,较5月份少增持16亿美元,6月份中国持有美债总额达到1.166万亿美元,这已是中国连续三个月增持美国国债。另外,美债在金融风暴中表现出较强的潜力。值得注意的是,虽然美国信用评级下调,但市场预期的美国国债收益率没有因金融风暴而上升,反而有所下降。这表明处于风暴中心的美国国债没有遭到抛售。显然,美国降级及美债危机对世界经济的影响,还需要进一步观察。

  我国外需将受到美债危机抑制

  美债危机不改变我国经济平稳较快增长的基本面

  目前,我国经济继续保持平稳较快的发展局面,但经济增长面临着物价高企和增速放缓叠加的矛盾。前不久,国家统计局公布了上半年统计数据。今年上半年我国GDP增速为9.6%,这同去年上半年GDP增速为11.1%相比,是一个明显的回落。6月份CPI(居民消费价格指数)达到6.4%,创37个月来新高。

  上半年主要经济指标都显示,经济保持平稳较快增长。今年一季度GDP增速为9.7%,二季度为9.5%。从固定资产投资增速看,去年下半年到现在连续四个季度,固定资产投资都稳定在25%左右,今年上半年达到25.6%。社会消费品零售总额上半年平均增长16.8%,连续四个季度增速稳定在17%左右。从实体经济看,规模以上工业增加值也是连续四个季度基本稳定在14%左右。从就业情况看,上半年就业的指标持续改善,1—5月城镇新增就业人数超过500万,二季度外出农民工的人数在一季度的基础上继续增加,就业稳定增加。从增长质量的指标来看,规模以上工业企业的利润增长27.9%。

  尽管我国经济面临增速持续放缓、物价高企矛盾,但经济基本面依然保持平稳较快增长的局面没有改变。也要看到,美债危机、欧债危机对我国经济的影响是存在的。中金公司首席经济学家彭文生表示,这次美债危机会弱化美国经济增长预期,从而降低中国所持有美国国债价值。其次,美债危机会弱化美元,从而使以美元计价的国际大宗商品价格上升,进而增加输入性因素对中国通胀的压力。再次,美债危机会弱化美元指数,造成人民币对美元升值格局,增加我国出口成本,对外向型企业出口形成成本价格压力。

  根据海关总署统计,2011年1至6月,我国进出口总值17036.7亿美元,比上年同期增长25.8%。其中,出口8743亿美元,增长24%;进口8293.7亿美元,增长27.6%。累计顺差449.3亿美元,收窄18.2%。彭文生表示,由于中美贸易和中欧贸易在中国进出口总额中占有相当高的份额,目前的美债危机和欧债危机对我国外需的未来影响不可小觑。无疑,外部需求的减弱,将在一定程度上抑制我国经济增长推动力。

  张晓晶表示,美债危机不会对我国金融体系和经济运行产生破坏性影响。从全局上看,由于我国经济增长的内生性动力增强,投资和消费对GDP增长的贡献率越来越高,外需在GDP占比中的份额呈下降势头,所以,这场金融风暴并不影响我国经济持续向好的基本面。面对国际金融风暴,我们要化危机为机遇,推进人民币跨境使用,推进贸易增长方式的转变,推进经济结构的调整,保障金融体系的安全和国民经济运行的平稳。

  当前,要着力解决物价高企的矛盾,把稳定物价作为宏观调控的首要任务,加强和改善宏观调控;同时,要时刻关注国际经济形势的风云变幻,提高政策的针对性、灵活性、前瞻性,保持经济平稳较快发展。

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